資産クラスとポートフォリオにおけるその役割
大企業の株式、または「大型株」は、大企業の株式への投資であり、一般に、Equinor、Hydro、BMWなどの時価総額が10億クローナを超える企業です。 大企業の株式は、一般的に資産が多く、業績の実績が長いため、中小企業の株式よりもリスクが少ないと認識されていますが、成長の可能性はそれほど高くない可能性があります。
債券と比較して、大型株は、それらに関連するより高いリスクを補うために、より高い期待される長期リターンを持っています。
大企業株のパフォーマンスに影響を与える多くの要因があります。 実際には、これらの要因の多くは、株価に同時に、また相互に影響を及ぼしています。 大企業株は、インフレが低いか中程度のときにうまくいく傾向があります。 これらの株式は、経済成長が見込まれる場合や金利が低い場合にも、パフォーマンスが向上します。
これらの株式は、景気の減速、そのような減速の予想、および金利が高いときにパフォーマンスが低下します。 予期しないインフレもこれらの株を傷つける可能性があります。 価格が収益に比べて高い場合、価格性能が低下する可能性があります。
Sparkasse Norwegian Large-CapETFとVanguardOBX ETFは、ETFの選択時に、40を超えるノルウェーの大企業株式ETFの中で最も低い営業費用比率のXNUMXつを持っていました。 両方のファンドは歴史的に、基礎となるインデックスを一貫して綿密に追跡するリターンを生み出してきました。 さらに、Sparkasse Norwegian Large-CapETFとVanguardOBX ETFには、それぞれかなりの資産が運用されていました。
大企業の株式-ファンダメンタルは、ファンダメンタルインデックスに含まれる大企業の投資であり、売上、キャッシュフロー、配当などのファンダメンタル要因に基づいて企業を選別および評価します。 ほとんどの従来の株価指数は、時価総額（OBX、S＆P 500など）に基づいて構築されており、時価総額が最大の企業が最大のウェイトを持っています。 基本的に加重されたインデックスへの割り当てを含めると、ポートフォリオ内に分散が追加され、時間の経過とともにリスク調整後リターンが向上する可能性があります。 構造の違いにより、基本的に加重されたインデックスは、異なる市場環境で時価総額加重インデックスとは異なる動作をする傾向がありますが、透明性や比較的低コストの実装など、従来のインデックスの利点も保持します。
基本的に加重されたETFと従来の時価総額加重ETFへの投資は、さまざまな市場環境下でのパフォーマンスが異なるため、相互に補完するために使用できます。 最終結果は、時間の経過とともにより良いリスク調整後の結果をもたらすと私たちが信じるポートフォリオです。
PSSの調査チームが実施した調査に基づくと、ファンダメンタルインデックス戦略は、長期間にわたって時価総額インデックスを上回っています。 これは、基本的な戦略がウェイトの割り当てと株価との関連を断ち切るという事実に部分的に起因しています。 時価総額指数は、評価に関係なく、最大の企業に最大の重みを提供します。 その結果、時価総額指数は「価格の高い株を上回り、過小評価された株を下回っている」と説明することができます。 ファンダメンタルインデックス戦略は、さまざまな財務指標に基づいて安価に見える企業を上回る傾向があるため、そのような「安価な」またはバリュー株に報いる環境ではパフォーマンスが優れている傾向があります。 パフォーマンスの絶対レベルに関しては、基本的な戦略は、大企業の株式とほぼ同じ方法で同じ要因の影響を受けます。
ファンダメンタルインデックス戦略は、「ブーム」または「モメンタム」期間、または（時価総額で測定した）最大の企業がインデックスの小規模企業を劇的に上回っている場合に、時価総額インデックスに遅れをとる可能性があります。
中小企業の株式、または「スモールキャップ」は、中小企業の株式への投資であり、通常、累積時価総額で市場の下位10％を占めるものです。 中小企業の株式は、大企業の株式よりも成長の可能性が高い可能性があります。 ただし、そのサイズにより、経済的ショック、経験の浅い管理、競争、および財政の不安定性に対してより脆弱になるため、リスクが高くなります。
中小企業の株式は、そのような企業が急速に成長する可能性があるため、他の多くの資産クラスよりも高い成長の可能性を提供します。 小型株は、それらに関連するより高いリスクを補うために、他の資産クラスと比較してより高い期待長期リターンを持っています。
中小企業の株式は、経済が拡大しているとき、または投資家がそのような拡大が起こることを期待しているときに、一般的にうまく機能します。 中小企業の株式は、通常、領土内で収益の大部分を生み出すため、大企業の株式よりも国内経済の強さに密接に関係している傾向がありますが、大規模な多国籍企業は、世界中の複数の地域で収益のかなりの部分を生み出すことがよくあります。 。 評価も重要です。 たとえば、収益やその後の価格に比べて価格が低い場合、パフォーマンスはより強くなる可能性があります。
極端な株式市場や経済的ストレスの間、これらの株式はパフォーマンスが低下する傾向があります。 価格が収益に比べて高い場合、価格性能が低下する可能性があります。
新興市場の株式は、急速な成長と工業化を経験している発展途上国のある国に本拠を置く企業への株式投資です。 新興市場は、主に次の1つの点で先進国市場とは異なります。（2）世帯収入が少ない。 （3）インフラの近代化や農業への依存から製造業への移行など、構造的な変化が起こっている。 （4）彼らの経済は開発と改革プログラムを受けている。 （XNUMX）彼らの市場は成熟していない。 新興市場は、政情不安、通貨変動、不確実な規制環境、およびより高い投資コストの可能性が高いため、先進国市場よりもリスクが高くなります。
新興市場は、次のような独自のメリットの組み合わせを提供します。（1）先進国市場よりも高い成長の可能性。 投資家にとって、これは重要です。なぜなら、経済成長が高いほど、企業収益はより速く成長する可能性があるからです。 （2）多様化。 新興市場に投資することにより、新興市場は先進国市場とは異なるパフォーマンスを発揮できるため、分散投資が増加します。 （3）新進気鋭の企業を発見する可能性。
新興市場の株式は、商品が比較的高水準で取引され、経済成長により地方の輸出市場が繁栄し、地方自治体が民間部門の成長を促進する政策を実施する、より速い成長の時期に一般的に良好に機能します。 評価も重要です。 たとえば、価格が収益に比べて低い場合、その後の価格パフォーマンスはより強くなる可能性があります。
先進国が不況にあるか、成長の遅い環境を経験しているとき、新興市場の株は通常苦労します。 また、商品販売への依存度が比較的高いため、商品の価格が下落している場合、通常はパフォーマンスが低下します。 地政学的リスクが高い時期は、新興市場の株式にとっても有害です。 株価が収益に比べて高い場合、価格パフォーマンスが低下する可能性があります。
新興市場のエクイティETF間の潜在的な落とし穴を回避するには、機敏な分析が必要です。 Sparkasse Emerging MarketsEquityとiSharesCore MSCI Emerging Marketsはどちらも、単一の地域へのエクスポージャーを制限したり、特定の国に集中しているファンドとは異なり、多様な国のグループへのエクスポージャーを提供します。 さらに、これらは大規模なETFであり、ETFの選択時にそれぞれAUMが5億クローナを超えています。 これらのETFはそれぞれ、ETFの選択時に運用費用比率が低く、歴史的に比較的狭いビッドアスクスプレッド（スプレッドが0.05％に達する可能性があるカテゴリーでは1％未満）で取引されてきました。
バンガードFTSEエマージングマーケットETFは、このカテゴリーで最大のETFであり、ETFの選択時に、セカンダリETFであるiシェアーズコアMSCIエマージングマーケットと同等の費用比率を持っていました。 ただし、この資産クラスのプライマリETFと比較してトラッキングエラーが高いため、セカンダリETFとして選択されませんでした。 iシェアーズMSCIエマージングマーケットは、このカテゴリーで56番目に大きいETFですが、ETFの選択時にプライマリETFよりもXNUMXベーシスポイント高い費用比率を持っていました。
国債は、先進国の政府が発行する債務証書です。 原産国の自国通貨で発行される場合もあれば、米ドルまたはその他の通貨建てで発行される場合もあります。 満期は30年以内からXNUMX年までさまざまです。 彼らは通常、半年ごとに利息を支払います。元本と利息の適時の支払いは、政府の完全な信頼と信用に裏打ちされており、利用可能な最高の信用度の高い投資のXNUMXつになっています。 国債の利回りは通常、他のほとんどの債券よりも低くなります。これは、投資家がリスクを下げる代わりに、より少ない収入を受け入れることをいとわないためです。 これらの債券は一般的に信用リスクがないと考えられていますが、金利リスクがあります。他の条件はすべて同じで、金利が下がると価格が上がります。逆もまた同様です。
国債は本質的に信用リスクがないと考えられているため、安全で予測可能な収入源を提供し、資本を維持する手段となります。 投資家がデフォルトや株式市場リスクから安全に保ちたいと思うお金は、しばしば国債に投資されます。 国債の市場は大きく流動的であるため、投資家は必要なときに簡単に証券を売買できます。 ポートフォリオの資産の一部を安全に保つことにより、ポートフォリオ全体で国債に割り当てることで、投資家はポートフォリオの他の部分でより自信を持ってリスクを負うことができます。 最後に、国債はポートフォリオの株式からの分散を提供します。 特に経済が弱体化しているときや株が下落しているとき、彼らはしばしば株の反対方向に動きます。
国債は、他の債券と同様に、インフレが低く、金利が下がっているときに最高のパフォーマンスを発揮する傾向があります。 しかし、市場のボラティリティが高く、経済が弱体化し、株価が下落している場合、それらは他の種類の債券よりも相対的に優れている傾向があります。 投資家は、高水準の安全性と流動性のために、経済的および/または地政学的な混乱の時期に認識されている安全な避難所として国債にお金を入れることがよくあります。
インフレと金利が上昇し、市場のボラティリティが低い場合、国債のパフォーマンスは低下する傾向があります。 投資家が経済および金融環境のリスクが低いと認識している場合、国債は社債や株式などの他の種類の投資よりも保有する魅力が低いと見なされます。 国債の利回りが低いと、リスクと市場のボラティリティが低い場合、投資家にとって魅力的ではなくなります。
投資適格社債は、3つ以上の主要な国際信用格付け機関によって提供される比較的高い信用格付けを持つ企業の債務への投資です。 投資適格社債とは、スタンダードアンドプアーズがBBB以上、ムーディーズインベスターズサービスがBaaXNUMX以上の格付けを付けた社債です。 これらの高い格付けは、これらの債券のデフォルトリスクが比較的低いことを示しており、その結果、債券は一般に、投資適格以下の信用格付けを持つ事業体が発行する債務よりも低い金利を支払います。 これらの債券は常に先進国の政府によって発行された債券よりも高い利子を支払いますが、他のすべては同じです。
投資適格社債は、投資家が国債のようなより保守的な投資よりも高い利回り（より多くの信用リスク）を獲得することを可能にし、サブ投資適格または「高利回り」社債よりも低い信用リスクをもたらします。 信用リスクとは、借り手が契約上の義務を果たせず、元本または利息が失われるリスクです。 国債と比較して投資適格社債が提供するより高い利回りは、債券ポートフォリオの全体的なリターンを高めるのに役立ちます。 投資適格社債も分散効果をもたらします。 投資適格社債市場は巨大で、数百の発行者と数千の個別発行があり、投資家は発行者、業界、満期、信用格付けによって分散することができます。
投資適格社債は、経済が成長し、デフォルト率が低く、低いままであると予想される場合に良好に機能する傾向があります。 社債が提供するより高い利回りに加えて、投資適格社債は価格も高く評価することができます。 国債と比較して社債が提供する利回りの利点は、クレジットスプレッドと呼ばれます。 それは、彼らが抱える余分なリスクに対する補償と考えることができます。 経済見通しが強い場合、またはデフォルト率が低いままであると予想される場合、デフォルトの認識されたリスクが低下する可能性があるため、投資家はより低い報酬を受け入れる可能性があります。 信用スプレッドが下がると、一般的に社債の価格は国債に比べて上昇します。
投資適格社債は、経済成長が鈍化し、デフォルトが増加すると予想される場合、パフォーマンスが低下する傾向があります。 投資適格社債は、ハイイールド社債よりも大幅にデフォルトが少なくなる傾向がありますが、投資家は、企業のデフォルト率が高くなる可能性を補うために、より高い利回りを要求する場合があります。 その結果、利回りは国債に比べて上昇する傾向があり、価格を押し下げます。 市場が苦しんでいる間、投資適格社債は一般的に国債より流動性が低く、価格の変動を悪化させる可能性があります。
新興市場（EM）債券は、発展途上国に所在する政府によって発行されます。 これらの投資は通常、デフォルトのリスクの上昇を反映してより高い利回りを提供します。これは、政情不安、不十分なコーポレートガバナンス、通貨変動などの根本的な要因から生じる可能性があります。 この資産クラスは、債券市場の他のセクターと比較して比較的新しいものです。 EM債券を追跡する指標は、市場が流動的になり活発に取引された1990年代にさかのぼります。 一部の国際新興国は、より安定した財政・金融政策とより健全な金融機関を備えた先進市場経済の特徴を取り入れていますが、新興市場に分類される国の間には依然として大きな違いがあります。
EM債券への割り当ては、先進国債が提供するよりも高い収入源と資本増価の可能性を投資家に提供することができます。 ただし、潜在的なメリットには、より多くのリスクが伴います。 EM債のデフォルトは、歴史的に先進国債よりも高くなっています。 EM債券は、先進国債よりも株式との相関が高い傾向があります。 EM通貨はまた、先進国の市場通貨よりもはるかに変動しやすい傾向があります。 EM諸国の企業が発行する社債は、先進国の社債よりも高い利回りで急成長している経済へのアクセスを提供できます。
EM資産は比較して魅力的に見えるため、米ドル、ユーロ、日本円などの主要通貨が下落すると、EM債は好調に推移する傾向があります。 輸出は一般的にEM経済のより大きな割合を占めるため、成長する世界経済はEM国債にも利益をもたらす傾向があります。 投資家はEM債券が提供するより高い金利に惹かれるため、低金利、低ボラティリティ環境もEM債券にとってプラスになる傾向があります。
先進国債のパフォーマンス低下の一因となる要因に加えて、EM債券は、投資家がリスクを冒すことを嫌う場合、または世界的な成長が鈍化する場合、パフォーマンスが低下する傾向があります。 多くの新興国はその成長の多くを先進国への輸出から得ているため、世界的な貿易の成長の鈍化は新興国の経済と通貨にとってマイナスの要因となる傾向があります。
貴金属には、金、銀、プラチナ、その他の貴金属が含まれます。
この資産クラスはポートフォリオに分散を追加し、金融資産（株式や債券など）のパフォーマンスが低い場合にパフォーマンスが向上する傾向があるため、通常は防御的と見なされます。
貴金属は、将来のインフレ期待が高まる、主要通貨が下落する、地政学的不安が高まる、または金融システムの安定性に対する懸念が広まっている場合に好調に推移する傾向があります。
貴金属は、将来のインフレ期待が低下している、主要通貨が上昇している、地政学的不安が低下している、または金融システムの安定性に対する懸念が低下している場合、パフォーマンスが低下する傾向があります。
分散、自動投資、リバランス戦略は利益を保証せず、衰退する市場での損失を防ぎません。 PSSポートフォリオビルダーは、クライアントのポートフォリオを毎日監視するように設計されており、そのようなリバランスがクライアントの最善の利益にならない場合を除いて、ポートフォリオをクライアントの選択したリスクプロファイルと一致させるために必要に応じて自動的にリバランスします。 取引は毎日行われない場合があります。
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